給摩根大通的貝爾斯登公司，曾經的華爾街五大投行僅剩高盛集團和摩根士丹利公司。AIG告急等一系列突如其來的“變故”使得世界各國都為美國金融危機而震驚。

此後，美國政府採取了一系列積極貨幣政策，包括對貝爾斯登併購案的官方支援和擔保，託管“兩房”，聯合國際十大金融機構推出平準基金，對AIG施以援手，暫時禁止賣空金融股。接著，美國動用了擴張性財政和貨幣政策，向國會提交了7000億美元的救市計劃，政府還同意向中產階級提供高達1000億的稅項寬減，並將聯邦存款保險的上限從原來的10萬美元提高到25萬美元，這令救市所涉金額提升至約合8500億美元。至此，次貸危機的干預，逐漸演變成為對金融體系和實體經濟的全面救援。　電子書　分享網站

政府調控房價的國際經驗與教訓（3）

總結後一階段的政府行為，政府已經從簡單的信貸和稅收調節轉變為全面的深刻的財政和貨幣政策的全面調整。第一，美聯儲向陷入危機的金融機構直接注入資金。第二，直接干預、重組乃至接管瀕臨倒閉的金融機構。第三，實行積極的財政政策和放鬆的貨幣政策。

2008年12月16日美聯儲決定將聯邦基金利率降到歷史最低點，從目前的1％下調到了零至，將貼現率即商業銀行向聯邦儲備銀行舉借短期貸款時支付的利率下調個百分點，從下調到，並表示將透過一切可以利用的途徑來應對金融危機和經濟衰退，而針對實體經濟的擴大內需和加大基礎設施建設的擴張性政策也在逐步實施。新任總統奧巴馬上臺後立即活動議會透過了超過8100億美元的新的刺激經濟的方案。09年3月美國政府還透過了2750億美元房地產刺激計劃，包括750億救900萬房奴。

關於此次金融危機根源何在，對美國及其他國家的影響又是怎樣？中國從此次危機得到哪些啟示？社會各界說法不一，但有幾個基本的共識。

（1）長期執行低利率的過於寬鬆的貨幣政策，是引發以次貸危機為起點的金融危機的根本原因。這種寬鬆的貨幣政策還溢位美國，使得世界流動性過剩，引起世界大量國家出現資產泡沫，石油和大宗商品價格大幅波動。美國的金融危機，本質上是房地產泡沫的破滅，而這引起了美國流動性的緊縮，信貸緊張，又導致其他國家也受到影響。

（2）政府主動推動房地產市場的過度繁榮，是引起危機在房地產爆發的一個重要原因。“兩房”的設立和運作，有效地降低了抵押貸款利率，推動房地產市場的過度繁榮，而政府並沒有及時有效地採取措施消除房地產泡沫。

（3）美國監管的放鬆和過於複雜衍生工具的過度使用，加劇了危機的程度和危害。監管的放鬆，使得金融機構的競爭過於激烈，使根本不具備能力的消費者獲得了住房，槓桿率大幅提高，金融資產過度膨脹，資訊披露不充分。過於複雜的衍生工具，尤其是資產證券化的發展，使得風險評估變得困難，過於依賴於評級機構，也使得風險承擔者與控制者嚴重分離，不利於風險的有效控制。當基礎資產出現問題時，金融機構多倍收縮金融資產，引起連鎖反應，產生巨大的系統風險。

應該看到，美國面對這麼大的金融危機，還能夠把危機的影響控制在目前的水平，確實讓各國見識到美國金融體系的靈活性，以及美國在處理危機時表現出的務實，既體現出原則性，也體現了藝術性。但危機遠沒有結束，現在談危機對中國房地產業的啟示為時過早。但不僅僅美國，世界各國都會從各方面進行深刻的反省，不僅在理論上，而且在監管政策、金融市場和金融機構發展等方面。

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房價調控的德國樣本（1）

在過去十年全球房價飛漲、房地產成