始建於1923年已有85年曆史的美國第5大投資銀行貝爾斯登，其股價在2007年1月曾高達170美元。除了投資銀行業務外，它還在美國債券市場上扮演著重要角色。在所有的美國投資銀行中，貝爾斯登的交易規模名列前茅，公司大量從事抵押擔保證券和交易業務，而這也成為它陷入危機的根源。次貸危機爆發之初，其旗下的兩隻基金成為華爾街金融機構中首批遭到衝擊而被迫清盤的基金。

3月17日，摩根大通提出以每隻普通股置換1只貝爾斯登股票，按照貝爾斯登的總股本，本次交易的總價值僅為億美元，收購價相當於每股2美元。同時，摩根大通為貝爾斯登及其子公司的交易義務提供擔保，並對其運營進行監管。除需股東同意外，該交易沒有任何條件。

隨即，《華爾街日報》等披露貝爾斯登被“自我賤賣”的訊息，引起了全球市場震驚。此後，又傳出摩根大通可能加價收購貝爾斯登的訊息。3月24日，這兩家華爾街機構宣佈，雙方已就合併協議達成一份修訂案。根據修訂後的條款，每隻貝爾斯登普通股將換得只摩根大通普通股，根據3月20日紐約交易所摩根大通普通股的收盤價計算，這意味著對貝爾斯登普通股的股價約為10美元。與此同時，為了確保在股東大會投票時佔據主動地位，摩根大通還火速敲定了一項收購貝爾斯登近4成股權的交易。

與此同時，摩根大通同意為貝爾斯登從紐約聯邦儲備銀行獲得的與本次交易相關的300億美元借款提供擔保。至此，摩根大通將會承擔與貝爾斯登融資資產相關的首筆10億美元虧損款項。根據雙方3月24日達成的協議，摩根大通還將以合併協議修訂案所規定的價格，收購9500萬隻貝爾斯登新發行的普通股，佔發行後貝爾斯登已發行普通股的。這一工作按計劃於4月8日前後完成後，摩根大通只需再獲得的股東同意，即可透過交易。

經歷了2008年3月17日至3月24日的一週時間，摩根大通終於正式釋出公告，以超低價格成功收購貝爾斯登公司，這是又一記砸向全球資本市場的重錘。該事件進一步動搖了全球投資者的信心，全球股市遭受重挫。

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美聯儲冒險施援手

在美國發生次貸危機後，華爾街一直盛傳貝爾斯登出現了財務危機，儘管該行一再澄清，但是客戶們都很緊張，券商們不再接受貝爾斯登的抵押擔保品，要求現金支付，透過貝爾斯登交易的對沖基金也紛紛從其賬戶抽出現金。

3月14日，大客戶抽回資金的情況急劇惡化，當天下午16：30，貝爾斯登召開會議，決定對外尋求援助。18：30，貝爾斯登致電的摩根大通銀行總裁詹姆斯·戴蒙（後者是貝爾斯登的清算銀行）對其情況相當瞭解。戴蒙當即打電話給摩根大通投資銀行部門總裁布萊克，兩人決定立刻通知美聯儲官員。

19：30，在確信貝爾斯登已無法自救後，美聯儲決定介入，召開與證監會、貝爾斯登的電子網路會議。在會議上，貝爾斯登總裁舒華茲承認貝爾斯登當天所失去的資金遠超過他的想象，美聯儲立刻派員進駐貝爾斯登。

3月15日早晨7：00，美聯儲主席伯南克、紐約聯邦準備銀行總裁蓋斯納、財長保爾森舉行電子網路會議，保爾森立刻打電話向總統布什報告，並決定對貝爾斯登實施援助。

然而，根據《聯邦準備法》中的一條法律，美聯儲的貼現視窗只能直接對商業銀行融資，若是對如貝爾斯登這類投資銀行融資，必須經過其7位理事中至少5位的同意。這條法律制定於1932年，自美國經濟大蕭條之後就不曾動用。此時的美聯儲理事，有兩位空缺，還有一位在海外旅遊，根本找不到人來支援這一決定。

最後，美聯儲冒著觸犯