，因為你是分期分批持續買入，但股市卻一直在下跌。

定投的總收益，包括熊市低價位購買時的相對高收益和牛市高價位購買時的相對低收益，但由於低價位時買入的基金份額明顯偏多，攤薄的結果是略高於各個時點買入相同份額的平均收益水平。因此，不擇時的定投方式隱含著獲取略高於市場平均收益率水平的機制。如果作指數基金定投想取得遠遠高於平均水平的收益率，那你的期望顯然過高了。期望越高只會失望越多。巴菲特說過，幸福的秘訣是降低你的期望。

總的來看，定投指數基金在熊市則會以相當大的優勢戰勝指數，但在牛市期間會大幅度跑輸指數。

而中國1990年年底到2009年年底期間正好是一個累計上漲30倍以上的大牛市，我計算了一下後發現，不管是10年、5年、3年、2年，甚至是1年的定投，大部分跑不贏指數。

這說明了未來定投收益率並不一定不好，因為股市永遠是風水輪流轉的，過去定投越差，可能預料著未來定投越好。

原因很簡單，過去20年中國股市實在太牛了，未來20年不可能再這樣牛氣沖天，倘若還這樣牛的話，就會遠遠超過美國股市總市值的好幾倍。這是不太現實的。

未來中國股市可能在震盪中逐步上漲，這種情形下，長期定期定額投資指數基金更有可能取得比指數本身更高的投資收益率。

定投不要一虧就停，一賺就加

在與很多銀行客戶經理的交流過程中，他們告訴我，很多客戶作基金定投，一看對賬單，如果定投賺錢了，就趕緊增加定投的額度；如果一看定投虧損了，就趕緊停止。

這是指數基金定期定額投資中最大的誤區。

真正正確的指數基金定投方法，正好與之相反，基金定投賺得越多，越要減少定投額度；基金定投虧得越多，越應該增加定額的額度。

為什麼？

定投賺得越多，說明股市漲得越多，越有可能被過於高估，未來下跌調整的機率越大。

定投虧得越多，說明股市跌得越多，越有可能被過於低估，未來上升調整的機率越大。

指數基金定期定額投資改進三大秘訣：高拋、低吸、自動高拋低吸

指數基金定期定額投資有三大缺點，這是定投自動投資本身的不足，要想提高定投業績，只能人為進行調整。

第一大秘訣是低吸：越是大跌越應該追加投資，該加倉就加倉

定期定額投資的第一個缺點是，儘管股市下跌，越跌越便宜，但我們每期增持的金額都是一樣的。如果去超市買東西，折扣越低，我們會買得更多。但定期定額投資只是讓我們增持固定的金額，限制了我們在股市越跌越便宜的時候買入更多指數基金。既然我們相信，股市長期而言會隨著經濟的持續增長而持續增長，股市越跌，我們越應該大幅追加投資。這樣以後大反彈，我們肯定會賺得更多。

是的，歷史表明確實如此。

但遺憾的是，我們並不知道股市下跌會持續多久，下跌幅度會有多大。

很有可能，我們覺得跌到底了，股市繼續下跌，你抄底，結果越抄越低。

有個笑話影射的是從6　124點一年暴跌到1　664點的中國股市：

樓下是地下室。

地下室下面是地窖。地窖下面是地獄。

地獄一直跌到第18層，總到底了吧？

原來是底，現在不是了。

閻王爺炒股賺了大錢，把地獄給擴建了，從18層擴建到36層了。

為了以防萬一，我們即使抄底也不要一下子把手頭的資金在一個時點全部抄進去。經常有朋友說，太低了，一下子把所有資金都抄進去了。