不住誇口稱讚道，“的確是這樣，我們認為有人在市場上操縱這兩者之間的差價，目的是為了另外一個市場的獲利。”

“讓我們來看看這張圖！”

說話之間，劉明仁將畫面調到另外一張圖上，“因為債務危機的緣故，市場普遍認為近期的局勢會惡化，而在遠期情況將會好轉，這就會引發起一個非常有趣的現象。即在近期內cds的價格會上漲，而到了遠期，價格會下跌。”

“所以市場上發明了一種玩法，即利用長短合約進行對沖的方式，來賺取這部分的差價。因為買入和賣出的價格差不多，所以他們付出的和收入的相差無幾。從長期看來，近期五年的cds價格將漸漸地下跌，而遠期十年的cds價格將漸漸上漲，從這一刻開始，雙方的價差將漸漸縮小，從理論上來說，這種價差幾乎是無風險的套利，因為即便有風險也將因為買入賣出被對沖。”

“但是賣出近期的高價合約，買入遠期的低價合約，等到未來這兩條收益曲線逐漸平行的時候，再賺取兩者之間的差價，這種交易就是穩賺不賠的，正如上面所說的那樣，所有的風險甚至是成本都被對沖掉了，這就是為什麼ig9合約的名義價值暴漲的原因所在。”

“可以想象的是，市場上有一個巨頭在不斷地進行這樣的無風險套利交易，以至於ig9合約的名義價值被不斷地擴大。原本這種持倉我們是不可能知道的，因為是場外市場，頭寸資訊是不可能披露的。但是根據關聯到了另外一個市場的套利活動，我們發現在這個市場上的套利活動完全抹不平不應該有的差價，就知道這個市場的頭寸之大。根據我的估計，至少有數千億美元之多，才使得另外一個市場的套利活動完全無效。”

說到最後，劉明仁一聳肩，表情誇張地說道，“這完全是一個市場對另外一個市場的影響，而且是平日裡都很難注意到的波動套利。如果把這個事情比作一個案子的話，那就相當於一個人殺了人，濺起的血不小心地落在了另外一個人的身上，而我們經過對這滴血的追蹤，終於發現了整件事的真相。”

他把自己比喻成警察，很顯然對自己對市場蛛絲馬跡的追蹤成果感到相當滿意。

“但是你們是怎麼確定是jp摩根在背後搗鬼的？”

聽了這麼多，伊凡娜勉強算是聽明白了，不過還有最後一個疑問，“不可能是其他的機構嗎？例如說美國銀行，再比如說是什麼花旗銀行，又或者不可能是其他什麼亂七八糟的機構嗎？”

“好問題！”

歐振楚點了點頭，接過話題道，“拋棄套利方面的舉動不談，就單單說這個策略的原始目的，肯定是為了保護債券頭寸。比起cds來，它的價格更便宜，能夠保護到的敞口更多，這一點是毋庸置疑的。”

“縱觀整個市場，有需要保護債券敞口的企業很多，但是需要保護這麼大規模的債券敞口，基本上一隻手就可以數得過來。再加上它們本身就是債券發行的最大機構之一，所以我們有理由認為，只有jp摩根才會這麼做。”（未完待續。）

ps： 感謝書友河邊的腳、氣旋、我是小小塵埃投來月票！把這些理論搞清楚再表達出來真是不容易，不過還好沒有耽擱太久，希望更多的書友能夠關注並支援本書，謝謝大家～

第三六七章　華爾街之王（六）

“在整個不受監管的場外市場上，美國的五大銀行佔據了所有衍生品的90％，在這種情況下，他們操縱任何一個市場都是有可能的。”

歐振楚繼續說道，“在期貨、遠期、互換、期權和信用衍生品市場上，他們佔據著絕對的統治性地位。這是一份來自美國貨幣監理署在2011年四季度釋出的銀行交易和衍生品活動報告。在去年的第四季度，全美國共有總價值230。8萬億