戶成立了這家格蘭赫私人基金。

9月的時間裡，資金回報率達到百分之七十。這已經是一個相當了不起地成績，張海諾丟擲的“磚”已經初步證明這塊“玉”的價值所在，儘管他此時還沒有完成那部劃時代的著作——《有價證券分析》，但當他還在紐伯格—亨德森—勞伯公司擔任證券分析師

因為對投資股票的準確判斷而獲得稱讚——這一點張華爾街的金融同行那裡打聽到。

不過這一次，張海諾現坐在辦公桌後面的本傑明儘管依然彬彬有禮，眼睛裡卻有種化不開的愁容，基金收益狀況良好，他又為什麼而愁呢？

格雷厄姆查閱了一下眼前這位投資的資料。用商議地口吻說道：“林克先生，您的最初投資是1o萬美元，根據這段時間基金將獲得7萬美元地回報。最近我們正在討論基金分紅的方案，備選方案有三套：其一，是隻分配收益的百分之二十五至百分之三十，剩餘部分直接作為您的新投資留在基金運作；其二，分配收益的百分之三十至六十；其三。百分之八十以上地收益進行分配！”

如果基金未來仍能保持現在的收益率，那麼自然是第一種選擇對投資最有利，這就相當於複利計算，但出於謹慎的考慮，投資必然希望將一部分收益兌換成現金。

張海諾並不急著選出其中一個，他問道：“不知格雷厄姆先生有沒有什麼好的建議？”

年輕的基金管理答道：“以基金管理的角度。我是希望各位投資能夠接受前一種方案，這意味著基金可以快擴大規模，在基金運作上是有很大好處地！將證券市場比作是波浪起伏的大海，那麼基金就是航行在大海上的船隻，這艘船噸位越大，抗擊風浪的能力自然越強！”

“說的不錯，但以我個人的看法，這樣做的前提必須是確保基金有穩定的收益率。這樣投資才會有足夠地信心！”張海諾在這位大師面前小小的“賣弄”了一下自己的經濟學常識。

格雷厄姆仔細瞧了張海諾一眼，有些失落的說道：“是的，這一點恰是許多人都擔心的！大家對證券市場以及我們基金的操作還缺乏足夠的信心！不瞞您說，如果我短期內無法說服至少一半的投資將他們的多數收益留下來，這個基金將面臨解散地境地！”

“這麼嚴重？”張海諾表面上很意外，但他知道這位“華爾街教父”最終是靠自己的理論著作以及格雷厄姆—紐曼公司而奠定自己在紐約金融界地地位。也就是說，在歷史的軌跡中，格蘭赫私人基金只是一個過渡性的產物。

一旦這個基金宣佈解散，張海諾現有投資並不會遭受損失，但讓他感興趣的是格雷厄姆的去處——依照歷史的展。他將會和傑羅姆。紐曼組成一個新的格雷厄姆—紐曼公司，從此走向自己的輝煌。

在這一點上。年輕的格雷厄姆顯得很堅決：

“是的，如果基金始終停留在原始規模上，我寧可解散它！”

張海諾考慮了片刻，“冒昧的問一句，如今基金公司的規模已經過1oo美元了嗎？”

“在分紅之前是有的，但如果分紅的比率過百分之六十……”格雷厄姆搖搖頭，“我們幾乎將回到最初的規模！”

“那麼說，現在大部分投資都要求第二種和第三種收益分配方案？”

“確切的說，堅持第三種分配方案的人佔大多數！”格雷厄姆顯得很失望，這位年輕人顯然不願自始至終的扮演一個小證券基金管理的角色，他的心裡應該有更寬闊的天地。

“如果大部分投資都這樣堅持，解散也不是什麼壞事！”張海諾平靜的說，他很快從格雷厄姆臉上找到了異樣甚至是不悅的成份。搶在格雷厄姆說話之前，他又道：

“為什麼不找一些開明的投資成立一個新的基金公司呢？”

格雷厄姆