的書，不如用所有衍生產品經紀都理解的概念來考慮期權和遠期合同：柯維特（Corvette）跑車①。

期權賦予持有人在未來時間買或賣的權利，分別叫做“買入期權”和“賣出期權”。如果你得知一個月後經銷商那裡會有一批新的柯維特跑車到貨，你可以立即付給他1　000美元，給你自己預訂一輛，並約定到貨後以固定價格購買——比如說4萬美元。這樣，當車運到後你就有了一個買入期權。你有權利——而不是義務——以4萬美元購入一輛車。因為有了這樣一個買入期權，你自然希望新到跑車的價格上升：如果車價上漲到5萬美元，以4萬美元買車的權利就值差不多1萬美元。而且，有了這樣的期權，你的損失也是有限度的。如果車價只有3萬美元，你可以不要那1　000美元（專業上稱為“期權費”），直接花3萬美元買車。

另一種衍生工具——遠期合同是在未來時間買或賣的義務。這些合同在交易所交易時被稱為“期貨”，名稱不同，但原理相同。假定你想買一輛新柯維特跑車，又不想付1　000美元的期權費，你可以選擇簽訂一個遠期合同，同意在一個月後以4萬美元購買一輛跑車。車運到後，即使實際定價低於4萬美元，你也必須以合同價格購買。和持有買入期權一樣，你希望車價上漲。但因為你簽訂的是遠期合同，你的損失不再是有限度的了，所以，你尤其不希望車價下跌。就算車價跌到3萬，你還是要按4萬的價格來買。儘管存在風險，遠期合同和期權相比，至少有一個優點——你可以省下1　000美元的期權費。

各種金融工具，包括股票、債券以及各種市場指數，都有期權和遠期合同在交易。其中一些在世界各地有組織的交易所交易，另一些是透過櫃檯交易（OTC，Over？鄄the？鄄Counter），即透過場外私下談判來完成。相比之下，交易所交易的衍生產品的可監管性、流通性、可靠性都優於櫃檯交易的產品。你可以輕易地透過查閱《華爾街日報》或是打電話給經紀商得到所有交易所交易產品的報價；然而，除非你在投資銀行的衍生產品部門工作，否則你永遠也不會發現櫃檯交易產品的某些內幕。

第一章　一個更好的機會（7）

所有衍生產品都是期權和遠期合同的某種組合。這個市場上的大部分業務活動，包括下文將要提到的，就是把不同的期權和遠期合同組合起來打包出售。其中最難的工作就是計算各個組成部分的價值，這項工作是衍生產品經紀工作中真正類似火箭科技的部分，任何錯誤都可能是災難性的。

我自己體會過犯這樣的錯誤是多麼令人痛苦。如果你決定投資衍生產品，我希望你不會重蹈我的覆轍。我的經歷涉及另外一家投資銀行——信孚銀行，你可能覺得這個名字很熟悉，它也是衍生產品醜聞中的被告之一。

若干年前我曾到信孚銀行去應聘一份工作。最近，由於向無比信任它的客戶銷售災難性的衍生產品，這家銀行的信譽很成問題，也因此被無數客戶告上法庭並受到了監管機構的譴責。不過若干年前，當我還在為進入華爾街而費盡心機的時候，信孚銀行還算是清白的。

信孚是一家對定量技能要求很高的相當成熟的銀行，其經紀—交易培訓計劃在華爾街是首屈一指的。所有能透過這一嚴格培訓計劃的人無一例外都是成功者，凡是在信孚工作過的人都在華爾街各公司賺“吧”。我覺得這是一家好公司，對自己在那裡的前途也很樂觀。我相信如果能在信孚找到工作的話，我就能賺大錢。

一個聲名狼藉的衍生產品經紀曾說過，信孚銀行的業務手法就是把人引誘進來再徹底地欺騙他們。這在當時還是一個不為人知的秘密。我以為信孚只是憑本事賺錢，如果我知道它對客戶的態度是“徹底欺騙”，我對它的好感可能會改變，