價為美元美分/百萬英熱單位，各個月份每天最大的價格波動為3美元/百萬英熱單位，即3萬美元/每張合約。在突破這個價格上下限後，熔斷五分鐘重啟交易，再次增加上下限3美元，如果再出現熔斷，則這個程式反覆進行。

因為有著套期保值的功能，所以在nymex的天然氣合約年份特別長，從本年度到隨後的12年間各個月份都有合約交易。但是除卻某些天然氣廠商在遠月上有所交易之外，其他的參與者大都在本年和次年等月份的合約上交易，這些是交易量最大、流動性最好的月份合約之一。

但是現在，原本某些應該流動性較好的月份合約的狀況被打破了，因為市場被大規模地持有在一家機構當中，這就是不凋花對沖基金的頭寸。

“看到0703的合約和0704合約的利差了嗎？2。5美元，上帝啊，這是一個多麼驚人的數字，一手合約之間的價差就達到了2。5萬美元！”

在交易廳裡，**正發表著激動人心的演講。內容自然是針對不凋花頭寸。因為持有著越來越大的頭寸，在買入三月份合約的同時賣出4月份的合約，使得兩者價格背離的情況越來越嚴重，這個情況稍微有點常識的交易員都能意識到，而**所要做的就是針對這個情況進行進攻。

“我們現在手頭上有大約2萬手03和04的頭寸，基於對沖的考慮每個月份的持倉數額差不多。正是因為對手不斷地擴大價差，使得這些頭寸的前持有者已經無法維持目前的規模，不過他們很幸運，對手也應該很幸運，因為這些頭寸落到了我們手上！”

交易員們一邊在緊張地準備著盤前的工作。一邊豎起耳朵在聽**的演說。他們已經察覺到自己的老闆要幹什麼了，現在是**給他們加油打氣的時候。

“該死的，雖然因為季度的關係，這兩個月份之間會有價差。但絕對不會嚴重到這個地步。現在我們所需要做的是。儘可能地賣空三月份合約。買入四月份合約，將兩者的價差縮小到合理的範圍內。”

在先鼓動起人心之後，**就給出操作的策略。他知道自己的手下是多麼專業的團隊。只要給出大致方向，剩下的就是執行的問題。

因為開採技術的原因尚沒有發生革命性的突破，因此到目前為止，天然氣期貨的價格依然維持在6到9美元左右，甚至最高的時候還衝到過15。77美元。後來因為天然氣發現的儲量越來越多，開採技術的飛速創新，使得天然氣的供需關係發生了根本性的改變，期貨的價格被腰斬，甚至一度跌落到1。90美元的價位。由市場波動帶來的風險和收益也隨之減少，以至於目前興旺發達的天然氣市場在後來萎縮了不少，很多資金因此選擇了退出。

但現在，機會就擺在眼前。

“7。93，0703合約，賣出100手，5。43，0704合約，跟進買入，先試探一下市場的反應！”在仔細地研究了一下市場的行情之後，**果斷地給出了一個價位先行試探。

由於不凋花基金做的是肩頭套利，因此如果想要打垮對方的話，必須將他們套利的空間縮小得越小越好。而這種縮小是以打壓0703合約和抬升0704合約作為條件的，即必須一道在兩個月份上的合約下手才有可能實現，單一的賣空和看多某個月份無法達到這樣的效果。所以在賣出的同時，另外一邊也要同時跟進買入。

100手7。93美元的合約進入到0703的市場後，很快就引起了一陣小範圍的騷動，因為這樣的掛單並不算大，也不算小，關鍵是市場並不明白它的意圖。不過很快就有人發現，幾乎是在同時，0704月份也掛出一張數額相當的買單，兩者之間的差價正是目前市場的差價。

“這是在套利？”很多人心中的第一反應就是這樣，不過因為方向