太打擊股民的積極性。所以我們應該從那些高風險的資金和通道入手，來降低股市的風險。”

作為一名浸淫資本市場多年的專家，項會長的看法可謂是一針見血，直中要害。

“高風險的資金和通道？”

領導沉默了片刻，說道，“你是說在降低槓桿率上做文章，是這樣的嗎？”

作為正兒八經的經濟學博士，領導對資本市場也不陌生。項會長只是開了個頭，他就能想到了大概。

“對，就是在槓桿率上做文章。”

項會長激動地說道，“根據我們的調查，場外的配資市場越來越活躍，資金運用的槓桿率也越來越高，在這種情況下我們需要首先對這些風險性高的資金出手，夯實股市的基礎才能夠讓股市繼續地上漲下去，否則一旦崩盤的話造成的後果將不堪設想。”

“我初步的打算是對兩融的業務以及傘型信託進行規範化的管理，在調控股市的同時進一步減低槓桿率，最大化地釋放系統性的風險。相信在整理之後，股市的資金結構將回撥到健康、合理的狀態當中。”

“兩融的業務我們都不陌生，但是傘型信託是個什麼東西？”

領導有些迷惑了，忍不住開口問道，“還有，所謂的傘型信託有多大的資金容量，能夠對市場造成多大的影響？”

“因為信託賬號的特殊性，使得它能夠投資證券、封閉基金、債券等投資標的，所以相比起普通的股票賬號來說，信託賬號無疑是有了更多的選擇。”

項會長不慌不忙地解釋道，“正是有這樣的優勢，所以證券公司、信託公司和銀行才聯合起來開發了這樣一個結構化證券投資產品。簡單點來說，一個信託賬號拆分成幾個或者幾十個虛擬賬號，根據這些賬號進行分成比例後，再由投資者來認購的投資產品。”

“在整個投資過程當中，主賬號只負責監管各個子賬號的風險，實際操作的都是子賬號。而每個子賬號，不僅可以獨立地操作，而且還可以進行再融資。這種融資的方式不僅避過了兩融的監管要求，而且還能夠讓更多的資金入場，包括不限於券商所獨立提供的融資。這樣一來，基本上等同於將其他的資金也捲入到了股市當中。”

“舉個例子，現在有一種投資理財產品，本意是為了賺取一部分的利息，是風險厭惡型的資金。但是在銀行和券商的共同操作下，這部分資金在神不知鬼不覺之間就進入了股市當中。在名義上他們是優先投資者，投資的資金和利息是有保障的，但實際上這部分資金是作為資金進入了股市，成為別人融資的一部分。”

“根據我們的調查，這部分的槓桿遠遠超過市場所提供的融資所限。一般來說，我們對券商的要求是融資的槓桿不能超過二，但是對於傘型信託來說，一般的槓桿是三點五，還能更高的能夠達到四甚至是五，只要兩個漲停或者跌停，這部分資金就能賺一倍的利潤或者是全部賠光。”

“相比起其他的資金來說，這部分的資金非常危險，而且金額巨大。一旦出現風險的話，甚至連信託公司都要賠進去。在此之前我們做過摸底調查，整個配資的市場大約在五千億人民幣左右，一旦發生風險的話能夠牽扯到的資金可能超過萬億，而相當一部分的信託公司將徹底捲進去，大面積破產不是危言聳聽。”

“這麼大的風險？”

饒是見多識廣，但聽到相關的數字之後，領導也忍不住倒吸了一口冷氣，“按照你的說法，所謂的傘型信託就是利用一個母賬號帶動數個子賬號，並且利用場外融資的方式進行高槓杆的操作，是這樣的吧？”

“不錯！”

項會長不假思索地點了點頭，隨後補充道，“這部分資金目前是市場最暢銷，也是最危險的資金。如果股市發生下跌，只需要