日本人手中奪回過去幾十年喪失的大片領地。但是，《馬斯特裡赫特條約》無法改變歐盟各國經濟發展不均衡的現狀，所以只能是一個先天不足、命運多舛的條約。處於經濟繁榮頂峰的德國主宰著整個歐洲的經濟發展，保守黨執政的英國則陷於衰退的泥潭；南歐的義大利的經濟形勢甚至還不如英國。英國人顯然知道，歐洲貨幣的統一隻會加劇德國的經濟霸權，甚至使“歐洲貨幣機構”變成德國中央銀行的代名詞，所以他們戰戰兢兢，疑慮不已。在簽署條約的時候，英國要求歐盟各國承認它“有不參加統一的歐洲貨幣”，也就是說，當歐元在20世紀末建立的時候，英鎊會繼續存在下去，英國的中央銀行也將繼續制訂貨幣政策。

英國政府走的是一條前途未卜的折衷路線──如果不加入歐洲匯率機制（英國已經在1990年加入了這個機制），不參與統一的歐洲貨幣體系，英國就將被扔在歐洲一體化程序的大門之外，最終淪為邊緣角色；如果在歐洲貨幣體系中涉足太深，甚至放棄英鎊的獨立地位，又無異於讓英國成為德國的經濟奴隸，並且使倫敦逐漸喪失歐洲金融中心的地位。所以，英國只能小心翼翼地“部分加入”，一旦發現前方的水太深，還可以及時抽身上岸，重新回到“光榮孤立”的碉堡中去。

從今天看來，英國政府的決策是基本正確的，但是時機選擇的相當錯誤。在《馬斯特裡赫特條約》簽署之前，英鎊已經處於嚴重被高估的境地，這一方面是由於英國經濟非常不景氣，另一方面是由於英國已經加入了歐洲匯率機制，它的貨幣必須與馬克等歐洲其他國家貨幣掛鉤，在一定範圍之內浮動。如果英鎊出現異常的貶值或升值，歐洲各國中央銀行負有干預外匯市場，穩定英鎊匯率的義務。《馬斯特裡赫特條約》進一步強化了歐洲匯率機制，使英鎊自由浮動的迴旋餘地更加狹小；所以，英國政府已經不可能透過英鎊的主動貶值來刺激經濟的發展，解救蕭條中的英國工業。

在《馬斯特裡赫特條約》簽署之後，英鎊與馬克的匯率是這個數字無疑太高了。在兩德統一之後，由於東德地區基礎設施建設的影響，德國經濟出現了過熱的趨勢，德國中央銀行不得不調高利率，以抑制通貨膨脹，這又給英鎊帶來了更大的壓力。面對德國中央銀行的加息，英國中央銀行──英格蘭銀行只有兩個選擇：要麼跟隨德國的步伐，增加英鎊利率，以維持英鎊在資本市場的競爭力；要麼籌集足夠的資金，在外匯市場上大量購買英鎊，維持英鎊匯率的穩定。兩條路都要付出沉重的代價。如果加息，無疑將給英國低迷的經濟加上最後一塊無法承受的巨石；如果籌集資金穩定市場，英國政府和中央銀行一時又拿不出這麼多資金，只能向其他國家政府或國際組織借貸。一旦穩定市場的努力失敗，英國政府必將鉅額虧損，負上沉重的外債包袱。

在當時的嚴峻形勢下，英國最好的出路是說服德國降低馬克利率，減輕英鎊的升值壓力，可惜德國人並不想幫英國人這個忙；其次是說服歐洲其他國家，暫時容忍英鎊的貶值，等到英國經濟復甦之後再讓英鎊回到正常的匯率浮動區間，可惜歐洲各國幾乎不可能同意這種請求；再次是堅定不疑地主動加息，不惜以犧牲經濟復甦為代價，先穩定住目前的局勢，讓全世界的金融投機家明白英國政府維持英鎊匯率的決心，這樣至少可以維持英國的信譽。但是，當時的英國保守黨政府是不可能有這種魄力的，透過“宮廷政變”上臺的梅傑首相完全缺乏處理複雜的經濟問題的能力，他也因此在日後被人們稱為英國曆史上的最差首相之一。

在英國政府和中央銀行的對面，蜇伏著一群能量巨大卻鮮為人知的金融投機家，他們來自一種叫做對沖基金的金融投資機構。年收入在20萬美元以下的老百姓是不可能有緣認識任何對沖基金經理人的，因為他們只為富人和大機構管理財產；