數的調整相應調整少量指標股，交易次數極少，交易成本極低。而創新型指數基金調整的範圍和幅度要大得多，因為其據以建立指數的基本面指標變化要比市值大得多，相應地，創新型指數基金調整組合的交易成本也要大得多，因此又吃掉了超額收益的一大塊。　。。

選傳統型指數基金，不選創新型指數基金（3）

三是模仿成本大得多。如果確實存在超額收益，市場上其他投資者就會模仿，買入同樣的股票，從而推高股價，使本來較高的超額收益大幅度減少，甚至變成負收益。而這些創新型指數基金並不能及時調整投資策略，也不能更改構建指數的基本面指標，還得繼續買入，給那些比他們更早，以更低價買入的人抬轎子。

在股市待得越久，越發現風水輪流轉這句話簡直是顛撲不破的真理。越回顧股市的歷史，越發現投資者的收益率迴歸均值的力量簡直讓人難以置信。

再以我們熟悉的成長股和價值股兩大板塊為例，兩大高手對決，幾十年來此消彼長，最終基本上打個平手。

1937~1967年，成長股指數基金一直戰勝價值股指數基金。但是1968~2006年，價值股指數基金一直戰勝成長股指數基金。

一個板塊，可能10年甚至30多年一直領先，但領先的時間越久，趨勢逆轉的可能性越大。市場的變化誰也說不準，唯一確定的是市場的主題永遠在變化，絕不會一直不變。

唯一有把握的是，透過投資於傳統型指數基金，長期而言，你能戰勝絕大部分主動型股票基金，包括那些所謂的創新型指數基金。

對於我們絕大多數散戶和機構而言，胸懷戰勝市場的野心只會適得其反，反而會讓我們更落後於市場。與其費盡心機、費盡力氣，不如簡簡單單、輕輕鬆鬆、安安靜靜地與市場同行，投資傳統指數基金，以最笨的方法坐擁最好的長期業績。

凡是規則，皆有例外

物極必反。

巴菲特說：在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪。

如果你發現某一板塊的創新指數，比如說成長股指數已經低迷幾年甚至十幾年，而你自己分析認為成長股板塊的春天快要來臨。如果你對自己的分析特別有把握，但對具體買入哪一隻股票沒有把握，不妨用一小部分資金購買這個板塊的指數基金，如果你的分析是正確的，你最後的收益率會比市場整體指數收益率高出相當大的一截。

不過，我相信，你之所以選擇指數基金，就是對自己戰勝市場不抱幻想，而是老老實實跟市場走。

這種選擇個別板塊的指數基金，其實還是想戰勝市場。

大賭，贏了，會大幅領先市場。

大賭，輸了，會大幅落後市場，輸得越多，你越承受不起。

如果你特別想試試自己的判斷力，我建議你小賭一把，小賭意味著，你投入的資金最多隻佔你所有基金投資的10％以下。

最多隻賭10％，即使虧30％，只相當於整個基金投資組合虧損3％。

約翰·博格先生推薦小盤股指數基金和價值股指數基金，因為美國的小盤股指數和價值股指數最近十幾年都領先於市場整體指數。

我分析了中國股市不同指數過去5年累計漲幅對比後發現，中國股市小盤股跑贏市場幅度最大，長期投資價值股指數跑贏市場機會大於成長股指數。

截至2009年年底，滬深300價值指數3年、4年、5年累計漲幅分別跑贏滬深300指數、、20％；2005~2009年期間滬深300價值指數年漲幅只有在2007年大幅領先滬深300指數。

截至2009年年底，滬深300成長指數1年、2年、3年、5年累計漲幅分別跑贏滬深300