上開始悄悄建倉，指數的反彈又進一步被來自恒指市場空頭的逼迫所壓制，在這種情況下空頭們足足用了一個多月的時間終於建立了一個頭寸高達數十萬張沽單的投資組合。

自然，這些內情朱利安羅伯遜心知肚明，但是他並沒有對手下的人說明，一來這件事屬於高度機密，第二則是一旦股市開始下跌，這些權重股的頭寸勢必會出現虧損，這是他不能向投資者解釋的。

隨著恒生指數連續暴跌四個交易日，老虎基金內部的香港權重股投資組合已經損失了超過五億港幣。原本建立的頭寸並沒有損失這麼多，不過為了追求羊群效應，朱利安羅伯遜又加大了融券的槓桿，使得頭寸足足擴大了一倍之多，使得虧損的額度進一步增大。

不過老虎基金的重倉並不是放在股票這一方面，因為即便是他們再怎麼掩飾自己的行為，吸納過多的籌碼的後果是可能出現在上市公司流通大股東當中，這無疑將暴露他們的身份。絕對不是他們所願意的。因此在吸納股票到一定階段的時候，這些吸納就被停止了。

而在恒生指數期貨市場，這種擔憂就沒有必要。因為交易所只會公佈各家經紀行的頭寸、屬於投機**易的頭寸，而並不會公佈持有人的身份。如此一來，他們就可以大膽放心地做空香港市場。

除了在股票市場的頭寸外，光是老虎基金一家，就在15200點位置建立了超過7000張的沽單，到10月17日為止，這些沽單的盈利超過5億港幣，基本上和股票市場的損失相當。不過不要忘了。目前他們做空的股票當中。有接近一半的數目是來自融券，即這部分的頭寸的“損失”並不是損失，而是實實在在的盈利。

換句話說，在股票市場。朱利安羅伯遜的投資組合幾乎是個完全對沖的組合。而恒生指數期貨的盈利才是實實在在的利潤。

有人要問。這是為什麼？答案很簡單，即朱利安羅伯遜想要儘可能地利用最大的股票數目拋售來製造下跌風潮，繼而為恒指空頭頭寸服務。所以他一方面買入權重股的股票。另一方面借入權重股的股票，兩者數目相加，其頭寸自然成倍放大，這就是他的策略。

此時給其他人的數字是，老虎基金持有的香港股市權重股的數目大約在5000萬手左右，平均價位是50港幣，即這個投資組合共耗費了25億港幣。但實際上這個現貨數目超過一億手，共花費了超過50億港幣的資金。

這個秘密組合的真實情況只有朱利安羅伯遜自己才清楚。

老虎基金的目的還不止如此，朱利安羅伯遜很清楚自己在幹什麼，只要股票市場持續地下跌，他的整個投資組合就會持續地盈利。

在高位建立頭寸，這也是無奈之舉，因為此時香港市場仍然是一片繁榮景象，即便是東南亞貨幣危機呈現哀鴻遍野的局面，香港由於其超然的金融中心地位和政治因素，股票市場不降反升，成為整個危機當中極為耀眼的一個存在。

不過這個存在會很快成為過去。

朱利安羅伯遜臉上帶著淡淡的微笑，不無惡意地想到。

在這一點上，鍾石則完全不能相比。如果說朱利安羅伯遜是一個將局面盡掌握在手中的權臣的話，那麼鍾石就好像是一個小蟊賊，“懵懵懂懂”“運氣非常好”地闖進了空方大本營，“恰好”做對了方向，畢竟他的投資組合裡並沒有可以供拋售的股票，這意味著他對現貨市場的影響為零。

做股指期貨沒有現貨市場的對沖（支撐），其效果和賭博無異。而天域基金的研究員從後來的分析當中判斷，鍾石這筆投資無異於“運氣超好”。

不過朱利安羅伯遜如果知道，鍾石是藉著他這股東風狂賺一筆的話，恐怕會氣得當場吐血。

此時的朱利安羅伯遜還不清楚，空方的大本營裡