格轉變公司的候選公司。

第三次篩選：從1　2　6家到1　9家公司根據芝加哥大學證券價格研究中心的

研究資料資料，我們分析了每家候選公司相對於市場的累積股票收益率，尋找從

優秀到卓越的公司的股票收益率模式。所有達到任何一個第三次排除標準的公司

在這個階段就被刪除了。

第三次篩選排除標準

所有達到下列任何一個排除標準的公司，在這個階段被刪除。

第三次排除標準使用的術語註解：

T年。我們確認的年份是業績開始出現上升趨勢的時間點—“轉變

年”，是指實際股票回報顯示出可見的上升轉變。

X時期。緊接T年之前的相對於市場的可見的“優秀”業績的時期。

Y時期。緊接T年之後，遠遠超過市場業績的時期。

第三次排除標準＃1：根據C　R　S　P資料，公司在整個階段顯示出相對於市

場的持續上升趨勢—沒有“X時期”。

第三次排除標準＃2：公司顯示出相對於市場的逐漸上升勢頭的平緩趨勢，

沒有向突破業績的明顯轉變。

第三次排除標準＃3：公司表現出一個轉變期，但是“X時期”不到1　0年。

換句話說，轉變期前一般業績資料資料不夠豐富，不能顯示出基本的轉變特徵。

在有些案例裡，公司可能在轉變年份以前有更多的“X時期”，

。txtsk。

但是在X時期股票在納斯達克、紐約證券交易所、或美國證券交易所上市

交易；因此，我們沒有更早的資料用來證實一個X時期。

第三次排除標準＃4：公司顯示出相對於市場的糟糕的業績向一般業績的轉

變。也就是說，我們排除那些典型的徹底改頭換面的公司。那些公司擺脫下滑趨

勢，然後就進入與市場平行的軌道。

第三次排除標準＃5：公司顯示出一個轉變期，但是出現在1　9　8　5年以後。

這個時間出現的實現跨越的公司也可能是合格的候選公司，然而到我們完成調查

時，我們無法證實它1　5年的相對市場的累積股票收益率是否達到3　X標準。

第三次排除標準＃6：公司表現出業績上揚的轉變期，但是這種上揚沒有持

續。首次上升後，相對市場就呈現平緩或下滑趨勢，一直持續到我們作出選擇進

行研究的時候。

第三次排除標準＃7：公司表現出變化無常的回報模式—大幅上升和猛烈下

滑—沒有明顯的X時期、Y時期或T　年。

第三次排除標準＃8：沒有1　9　7　5年前的完整的C　R　S　P資料，無法確認一

個可核實的1　0年的X時期。

第三次排除標準＃9：有一個轉變模式，但是公司在“X時期”以前顯示出

一段時間的輝煌業績（上升到超過市場2　0倍），這就提供了大量證據表明此公

司是一個在困難時期暫時下滑而業績很出色的公司。典型是沃爾特·迪斯尼。

第三次排除標準＃1　0：在第三次篩選分析時，公司被收購、兼併或不再是

一個獨立的公司。

第三次排除標準＃11：公司表現出溫和的轉變，但是少於市場的3倍。

第三次篩選分析結果

進入第二次篩選的公司　第三次篩選結果

1　A　F　L　A　C公司　根據標準3，被刪除

2　A